1970至1980年代所流行的時尚元素早已過時，然當時的金融市場環境從今日的角度來看卻相當具吸引力，因為在1970與1980年代利率明顯高於現今的利率水平。雖然，當時的通貨膨脹率較高，但較高的利率，加上退休金機制逐漸普及，使得許多退休人士僅需持有現金或投資於債券，而不需承擔投資於股票或損失本金的風險，便能持續有穩定的收益。
然而，在過去20年內，利率逐步下降，在這樣的情況下，退休人士要持續擁有穩定的收益，便面臨了更多的挑戰。由於貨幣市場投資工具及高信評債券的殖利率過低，因此打算退休或已退休人士若要繼續負擔他們退休後的開銷，便需要延後退休的時程，或降低生活水平、增加儲蓄，甚至承擔更多的風險以提升投資組合的報酬潛力。
以下我們介紹的分層資產配置方法，是由美國知名的財務規劃專家Harold Evensky所提出，這個方法的目的在幫助投資人藉由其所投資的資產來支付退休後的開銷。我們觀察到一些著重當期收益的退休人士，在殖利率下滑至極低水平的情況下，已被迫將資產轉向波動性與增長潛力較高的投資標的。不同於著重產生當期收益的退休投資組合，分層退休投資組合所採用的資產配置方法並不會隨著市場環境的變化而有所改變。在分層資產配置的架構下，投資人應持續在投資組合中配置現金以及低殖利率的投資標的，以用來支應短期內的生活費用；對於在數年內不會動用到的資金，投資人則可將其投資於多種不同的長期投資標的。
在過去一年內，美國晨星在網站上發表了一系列與分層資產配置方法相關的文章，以下我們便將這個資產配置方法的基本概念與原則整理出來，並與投資人進行分享，以期投資人在進行退休資產配置規劃時有較為具體、明確的方向。
最重要的「第一層」投資部位
分層資產配置中最重要的關鍵，便是在投資組合中配置一部分具有高度流動性的投資標的，並將這部分資產用來支應短期內(未來一年或一年以上)的生活開銷。雖然，在目前的市場環境中，現金的利率幾乎等於零，導致「第一層」投資部位幾乎無法帶來收益，但這個投資部位卻能夠滿足投資人短期內的資金需求，而且在市場不佳的時期內，對於減緩整體投資組合的跌勢也能發揮一定程度的效果。但投資人究竟應投入多少金額在「第一層」投資部位呢?首先，投資人應先估算出自己未來一年內所會花費的總金額，然後再扣除掉這段期間內你可賺取的其他收入(投資組合以外的收益、政府給付的退休金收入等等)，剩餘的金額便是投資人至少應投入的「第一層」投資金額。
不過，保守的投資人應將這個數值乘以兩倍或兩倍以上，且針對其「第一層」投資部位，保守的投資人可完全配置於現金。若投資人對機會成本有所顧慮，則可考慮將「第一層」投資部位劃分為兩大區塊，第一個區塊約當於一年的總生活費用，這個區塊內的資金應全數配置於現金。第二個區塊則是一年(含)以上的總生活費用，但應配置於殖利率稍高的投資工具，如高信用評級的債券。已退休人士也可考慮在「第一層」投資部位中納入應急基金，以用來支付一些意外的開銷，如汽車修理費用、醫療費用等。
「第二層」投資部位及其他
隨著退休人士自身需求的不同，其所設置的「分層」投資部位的數量，或其對各層投資部位所配置的資產也可能會不盡相同。在以下的分層投資組合範例中，我們則是在「第一層」投資部位之外，另外設置兩層投資部位。
「第二層」投資部位: 在我們的分層投資組合中，「第二層」投資部位約當於五年(含)以上的生活費用，這個投資部位的目標是提供投資人當期收益，並發揮穩定投資組合的效果。因此，「第二層」投資部位應著重投資於信用評級較高的固定收益類型資產，另外，投資人亦可將一小部分的資產配置於高素質的配息型股票、殖利率較高的債券，或者是平衡股債混合基金以及保守股債混合型基金。
當「第一層」投資部位的資產被消耗掉時，「第二層」投資部位所獲取的收益則可用來填補「第一層」投資部位。由於大部分的退休人士會想要擁有持續穩定的收益來源，在市場殖利率偏低的情況下(也正是目前的市場狀況)，退休人士若想要維持一定的生活水平，便可在「第一層」以外的投資部位尋求其他的收益來源，並將之用來填補「第一層」投資部位。
「第三層」投資部位: 這個部位是整體投資組合中最長期的投資部位，主要由股票及波動性較高的債券如高收益債券所組成。因為這個投資部位可能會是所有投資部位當中，長期報酬表現最佳的部分，因此投資人需要定期性地調整這個投資部位的大小，以避免整體投資組合中股票所佔的比重過高。另一方面，這個投資部位所發生的損失也可能會遠較「第一層」或「第二層」投資部位來的大。不過，在投資組合中設置這兩層投資部位，可避免投資人在「第三層」投資部位表現不佳時，動用到「第三層」投資部位的資產，導致其未實現的損失轉變成實際的虧損。
分層投資組合的維護
在分層投資組合的架構下，隨著投資人支付日常的生活花費，「第一層」投資部位會逐漸降低，此時，投資人便需要運用一些方法來維持原本的分層投資組合架構，以下我們列出了一些維護分層投資組合的原則:
•在支應日常的生活開銷時，投資人應先動用「第一層」投資部位的資產，及其所帶來的收益。雖然在目前低利的環境當中，這部分資產所能帶來的收益會較為有限，但倘若未來利率出現上漲，便能夠為投資人帶來較大的收益。
•投資人若有額外的需求，可再動用「第二層」投資部位或甚至「第三層」投資部位所產生的收益。
•投資人應定期性地進行「第二層」投資部位及「第三層」投資部位的資產再平衡，以確保這兩層投資部位(尤其是「第三層」投資部位)以及其所產生的收益不會過高或過低。
•在上述收益都被用掉之後，投資人可動用「第二層」的本金部位。事實上，這樣的情況最有可能發生在市場大幅下跌的時期，例如在2008年金融風暴期間，債券價格及股票的配息率皆出現下滑。不過，當時股票市場出現了更大的跌勢，因此當時並不適合將股票賣出。
分層資產配置的優勢
分層的投資組合具有許多的優勢，其中最關鍵的部分就是投資人能夠按照投資期間的不同，而將資金配置於不同的投資部位。這種作法的好處之一，就是投資人可以將數年內都不會動用到的資金，用來投資於波動性較大的股票和債券，以賺取較高的收益。
另外，相較於著重產生當期收益的退休投資組合(例如:著重投資於債券的投資組合)，這個分層投資組合包含了充足的短期現金部位，在市場環境不佳，或長期投資部位出現下跌的情況下，這個部位能夠發揮緩衝整體投資組合跌勢的作用。此外，由於分層投資組合中亦包含了不少能帶來收益的股票和債券，一旦短期投資部位的收益低於退休人士的生活開銷，便可以藉由重新調整收益，或調整各層投資部位等方式，向短期投資部位(也就是「第一層」投資部位)注入資金。
總而言之，分層資產配置方法能使退休人士在資產的運用上較有彈性，投資組合也會更加多樣化。此外，在目前低利率的市場環境下，投資人的退休投資組合也可不再持續依靠單一的收益策略，而是從多層投資部位中獲得收益。
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