滙豐中國8月製造業採購經理人指數（PMI）預覽值為50.1，重新回歸榮枯平衡線以上，且創下近四個月以來新高，新訂單和生產指數都回升明顯。整體來看，PMI值優於預期，生產與訂單指數大幅回升，50.1高於市場預期的48.2，明顯高於7月的終值47.7 ，且五個月後再次回歸榮枯平衡點以上。
從結構上看，指數上升主要源於新訂單指數大幅回升至50.5（7 月為46.6），而產出指數亦回升至50.6（7月為48.0），就連就業指數也有明顯回升，達到49.1（7月為47.5）。
中國官方PMI與滙豐PMI先後回升，基本面企穩可持續性增強。繼8月1日公布的官方製造業PMI超預期後，8月8、9日發布的7月份國內宏觀資料整體亦優於市場預期。本次公布的明顯優於預期的滙豐PMI預覽值，再次提振了市場對經濟短期企穩的信心。
我們雖然不認為經濟會出現反轉，但對基本面信心的提振在目前的市場環境下依然是十分重要的，特別是考慮到美聯準會量化寬鬆政策（QE）退出的壓力下。資料顯示，中國境內生產面短期走穩確定性提升，且持續性增強；考慮到滙豐PMI樣本覆蓋的特徵，8月外需與工業生產增速，將保持穩健。
中國國務院和部委層面政策細化依然是政策預期最主要的支撐。延續前幾周的趨勢，最近幾天國務院、發改委、商務部和工信部依然在繼續細化「穩增長」相關的政策，包括上海自貿區政策強化，鐵路投融資體系改革，超高壓電網建設，簡政放權推進等。另外，由於地方政府性債務審計仍在進行中，我們估計，相關地方政府穩增長配套政策落地的速度會略慢一些，但趨勢亦十分明確。
基本面企穩明確，市場預期持續改善可期。在上周Ａ股「烏龍指」事件和美國QE退出預期等不確定性因素逐步明朗後，預計A股走勢的主導力量仍將回復到改革預期、穩增長政策和第三季經濟資料這些核心因素。
滙豐PMI資料顯示，中國經濟走穩甚至改善的確定性提高，且其持續性有所加強，預計資料層面的因素與改革預期，穩增長政策疊加在一起，將共同推動A股繼續震盪上揚。
在配置上，我們繼續推薦低估值藍籌與優質成長兩主線，更看好低估值藍籌。建議積極配置金融、地產、建築（裝飾）、汽車、電力、鐵路和管網設備等低估值藍籌，並精選TMT（科技、媒體、通訊）領域中的優質成長股。
（作者是中國中信證券研究部策略組負責人）
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