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【聯合晚報╱Mark Mobius】

近兩周市場對於聯準會縮減量化寬鬆政策規模的擔憂再度升溫，資金有自亞洲國家股匯市撤出的跡象，特別是東南亞股市波動程度放大更吸引投資人關注，以基本面而言，印尼公布第二季經常帳赤字攀升至歷史新高、泰國第二季經濟成長數據大幅放緩、印度盧比匯價貶值至歷史新低價位等等，顯示這些國家股市跌幅較重確實也有基本面利空的影響。

我們認為，現階段市場對於聯準會量化寬鬆政策退場議題的反應有過度之嫌，投資人錯誤理解縮小購債規模的政策內容。事實上，聯準會短期內只是縮減整體購債規模，但仍將會持續購債動作，而非一次性立即抽走所有資金，因此資金仍在金融市場體系裡。

再者，即使明年中或其他時間聯準會終結整個購債計畫，但由於其先前所釋出的資金多沒有進入到實體經濟，銀行為了強化他們的資產負債表，均是將資金投資於債券以較保守的方式持有，然而隨著美歐國家經濟狀況持續改善，將提高銀行業放貸資金進入實體經濟的意願。因此，即使聯準會不再印鈔注資，市場現存的資金還是相當充沛的，加以日本央行持續進行擴大印鈔計畫，歐洲經濟情況也在好轉，這些利多都將降低聯準會縮減QE對於市場所產生的負面影響。

我們對於亞洲股市仍相對樂觀的主要原因，除了財政體質仍屬優異之外，就是通常美國經濟復甦動能轉佳將會進一步提升亞洲國家的出口需求，而美股表現強勢最後也將帶動亞洲股市走揚。以經濟數據而言，近期可以見到像是中國、南韓等東北亞國家七月出口同步自六月的萎縮回復至正成長，透露美歐國家需求改善跡象。事實上，自2009年初以來由於美歐需求不振，使得資金轉向具備內需題材的東南亞股市尋求避險，不過隨著中國經濟築底回升加以亞洲國家出口狀況改善，資金或可能再度轉向布局率先受惠、評價水準又相對低廉的東北亞股市。

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