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聯發科與晨星世紀聯姻案，一拖二十一個月，如今取得中方核准，整合威力卻被「附帶條件」削弱。

中國政府對「大小M」合併案的疑慮，比韓國政府更深，這點超乎聯發科董事長蔡明介（圖）原本的預想。 (攝影者．賴建宏)

今年八月，聯發科董事長蔡明介暫時鬆了一口氣，因為中國商務部終於批准聯發科（簡稱MTK）與晨星（簡稱MStar）的合併案。

打從去年六月宣布收購晨星半導體後，蔡明介為取得主要銷售地的中國政府批准，已多次前往中國說明，這次總算出現好結果。不過，蔡明介仍無法完全放鬆心情，因為這次是「有條件過關」。

被暱稱為「大小M」（大M指聯發科、小M指晨星）的合併案，至今以來一直是新聞關注焦點，購併金額逾新台幣一千一百億元，是台股史上第三高；這也是手機晶片龍頭聯發科，吃下競爭對手兼電視晶片龍頭的晨星，在管理策略上引爆「競爭好、還是合作好」的「新敵人學」討論。

阻礙：中方怕被壟斷
設限三年內得獨立運作

根據研調機構DisplaySearch統計，去年第四季兩家公司全球的電視晶片市占率合計超過八成，衍生的壟斷疑慮成為中、韓政府關注的焦點，這兩地是全球電視重要根據地，一旦聯發科與晨星合而為一，晶片供應變成「一言堂」，下游廠商可能只有挨打的份。

壟斷的疑慮，不僅讓大小M合併案被迫四度延期，也使中國商務部在批准合併案的同時，提出了附帶條件。商務部要求聯發科與晨星，三年內電視晶片維持獨立運作與競爭，不得相互介入財務、經營、董事會與人力資源……。意即，未來三年大小M不能實質整合，且中方將逐季檢查確認。

這麼一來恐怕將大大削弱合併綜效。追蹤聯發科十餘年的大和證券亞洲區研究主管陳慧明認為，合併效益因為限制至少打了七、八折，衝擊訂單、士氣之外，「電視＋雲端運算」的整合大計也得從長計議。

回到合併案初衷，為什麼聯發科要吃下晨星？

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